НовостиМониторинг рынка

Рынки капитала: "Антикризисный" ресурс

Поделитесь с друзьями ВКонтакте Twitter Facebook Одноклассники

В январе 2012 г. исполнится 10 лет с начала пенсионной реформы. За это время объем пенсионных накоплений россиян увеличился более чем в 30 раз, превысив 1,5 трлн руб. Большая удача, что в кризис, когда иностранные инвесторы выводят деньги с чужих рынков, в России накопились столь масштабные внутренние ресурсы. К 2013 г., по прогнозам Внешэкономбанка, объем пенсионных накоплений россиян составит 2,6 трлн руб.

На то, что триллионы рублей пенсионных ресурсов окажут "антикризисную поддержку" российской экономике, рассчитывает и бизнес, и власти. Еще в начале 2009 г. правительство разработало несколько антикризисных программ, рассчитанных на пенсионные деньги.
 
Однако пока все ограничивается только "скорой помощью" банкам. Осенью банковский сектор, столкнувшись с резким сжатием ликвидности, получил возможность привлекать на депозиты средства пенсионных накоплений на аукционах государственного "пенсионного" управляющего Внешэкономбанка. Но одно дело - "быстрая ликвидность" банкам, а другое - долгосрочное финансирование реального сектора, жилищного строительства, инфраструктурных проектов национального масштаба. Пока с этим туго. Проблема в том, что долгосрочными средства пенсионных накоплений являются только на бумаге, по факту же "это деньги на один год", признает гендиректор управляющей компании "Капиталъ" Вадим Сосков.
 
Цель - выйти в ноль
 
Инвестировать "вдолгую" не позволяет действующее законодательство. Сейчас НПФ и УК обязаны показывать положительную доходность по итогам каждого года. Но если растущий рынок позволял закрывать каждый год "в плюсе", то в кризис требование безубыточности стало невыполнимым. В результате обвала рынка в 2008 г. 89 из 103 фондов получили от инвестирования пенсионных накоплений совокупный убыток в размере 9 млрд руб. Большая часть фондов компенсировала потери за счет собственных средств, но 28 НПФ разнесли убытки (3,6 млрд руб.) по счетам своих клиентов.
 
Сейчас эти фонды безуспешно судятся с Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) - регулятор предписал им возместить "кризисные потери".
 
Круг виновных расширяется - НПФ указывают на то, что накопления потеряли не они, а управляющие, которые по поручению фондов размещают пенсионные деньги в ценные бумаги. "При этом ответственность УК за причиненные нам убытки в законе никак не регулируется", - возмущен предправления НПФ "Первый национальный" Виталий Плотников.
 
Между тем в этом году ситуация повторяется - за III квартал индекс РТС потерял 30%, в итоге половина из 60 портфелей, в которые инвестированы пенсионные накопления, ушли в минус. Доходность пенсионных накоплений по результатам девяти месяцев колеблется от минус 27,7% до 8% годовых. Для сравнения: накопленная инфляция за январь - сентябрь составила 4,7%, в годовом выражении - 7,2%.
 
Управляющие уже не ставят амбициозных задач. "Побить инфляцию - задача достаточно серьезная, - признает гендиректор УК "Уралсиб" Александр Пугач. - Более достижимая цель - выйти в ноль".
 
"Нам необходимо расширять горизонт инвестирования, только тогда мы будем отбивать инфляцию", - убежден Сосков. О том же свидетельствует и статистика Национальной ассоциации НПФ: за период с 2005 по 2009 г. накопленная доходность ВЭБа составила 31,2%, а средняя накопленная доходность у НПФ за этот же период - 94,6%.
 
Подарок V Думы
 
Похоже, затянувшийся кризис заставил даже регуляторов пересмотреть отношение к пенсионным инвестициям. ФСФР с Минфином пошли на беспрецедентную меру - НПФ разрешено отражать на счетах клиентов убытки, полученные в 2011 г. С одним исключением - если человек примет решение перевести свои накопления в другой НПФ или управляющую компанию, прежний НПФ должен компенсировать ему отрицательный доход. Пока это временная мера, для того чтобы урегулировать вопрос отражения и компенсации убытков, требуется менять законодательство, признал замминистра финансов Алексей Саватюгин. В Минфине обещают сделать это в следующем году.
 
Зато в последние дни своей работы Госдума пятого созыва приняла важнейший для пенсионного рынка закон - о порядке выплат пенсионных накоплений. "Это лучший подарок к Новому году для всех участников пенсионного рынка", - радуется президент НПФ "Стальфонд" Андрей Никитченко. Без этого закона НПФ не могли начать выплату накопительной части пенсии, а пенсионеры были вынуждены обращаться в суд для получения своей накопительной пенсии, что дискредитировало саму идею пенсионной реформы, поясняет он.
 
В этом году право на получение пенсионных накоплений появилось у 650 000 граждан, в следующем году их будет уже 4 млн. Законом предусмотрено, что выплаты могут назначаться пожизненно, единовременно или сроком на 10 лет. Правда, срочные пенсии смогут получать только те, кто участвовал в программе государственного софинансирования пенсии или перевел в накопления материнский капитал. Размер срочной пенсии повыше - поскольку накопления распределяются на 10 лет, в отличие от пожизненных, которые "размазывают" на 19 лет. Единовременно получить все накопления смогут те, у кого их меньше 5% от общего размера назначенной государственной пенсии.
 
В погоне за доходностью
 
Сейчас в активах НПФ 340,5 млрд руб. средств пенсионных накоплений и почти 670 млрд руб. резервов (отчисления в рамках добровольного пенсионного страхования, которые делают граждане и их работодатели). "Учитывая, что объемы активов НПФ уже превышают 1 трлн руб., необходимо создавать для фондов возможности долгосрочного инвестирования", - призывает исполнительный директор НПФ "Благосостояние" Елена Сухорукова.
 
Свои накопления в НПФ перевели более 11 млн россиян - "фонды несут ответственность за их доходы в старости", подчеркивает она. Ради "доходности с высокой степенью вероятности" управляющие готовы рискнуть с производными финансовыми инструментами. Равиль Юсипов, заместитель гендиректора УК "Трансфингруп" (управляет пенсионными резервами "Благосостояния"), привел в пример доходность кредитных евронот. "На кредитном риске ВТБ, который будет структурирован и "упакован" в бумагу любым западным банком, мы будем получать 11% годовых на пятилетнем сроке, - описывает Юсипов. - При этом если инвестировать напрямую в облигации ВТБ, то на пятилетнем сроке доходность будет в районе 9% годовых". Разница в доходности - 2% годовых, или 10% за пять лет, а это "существенные деньги", убеждает он. Впрочем, такие инструменты прельщают не всех. "Более высокая доходность связана с тем, что это двойной леверидж - инвестор берет на себя риск базового актива и риск банка-эмитента", - предупреждает гендиректор УК "Спутник - управление капиталом" Александр Лосев. И чей риск раньше реализуется, непредсказуемо. "Я помню, как в 2008 г. один из крупных западных инвестбанков, которого сейчас уже нет, предлагал гарантированную своим именем кредитную ноту", - шутит Сосков.
 
С 1 трлн активов НПФ становятся завидными инвесторами, заполучить которых в партнеры хотели бы многие, даже госкорпорации, у которых нет проблем с ресурсами. Директор центра государственно-частного партнерства ВЭБа Александр Баженов убеждал НПФ инвестировать в инфраструктурные проекты. Пока, правда, качественных проектов недостаточно, да и сами пенсионные фонды "слабо ориентированы" на такие инвестиции, сетует он. К примеру, в этом году по проектам, в которые могли бы инвестироваться их средства, предусмотрены госгарантии - "например, по проектам Северного Кавказа", но пока "предложений от пенсионных инвесторов нет", удивлен Баженов. Госгарантий для пенсионных инвесторов недостаточно, пояснил независимый эксперт Олег Мазуров. "В инфраструктурных проектах нет доходности, - говорит он. - Поэтому ими и занимается в основном государство, это социальная нагрузка". В пример он приводит "Олимпстрой", который для частных инвесторов "принес сплошные убытки".
 
Наиболее эффективной антикризисной программой с использованием пенсионных средств стала так называемая "программа ВЭБа", в рамках которой 100 млрд руб. пенсионных накоплений будет направлено на финансирование строительства доступного жилья и ипотеки. Деньги инвестируются в ипотечные бумаги банков, выдающих льготную ипотеку на квартиры в новостройках. Доходность таких инвестиций - 9% годовых. И если для ВЭБа это приемлемо, то частные УК и НПФ явно не готовы развивать доступную ипотеку за счет своих доходов.
 
Кризис сделал пенсионных инвесторов осторожнее и ответственнее. "Мы управляем пенсионными средствами, и надо помнить не только о своих заработках, но и о социальной ответственности, - признает Юсипов. - Страшно не то, что управляющие могут потерять свои бонусы, а то, что люди могут остаться без пенсий".
21.12.2011 Ведомости
Комментарии к новости:
Оставьте ваш комментарий
Для того, чтобы оставить комментарий, необходимо авторизоваться, если вы зарегистрированный пользователь, или зарегистрироваться, если нет.