НовостиМониторинг рынка

Устав не по карману

Поделитесь с друзьями ВКонтакте Twitter Facebook Одноклассники

Павел Митрофанов, автор «Эксперт»
Роман Рыбалкин, автор «Эксперт»

Кризис заставляет негосударственные пенсионные фонды наращивать страховой резерв и имущество для обеспечения уставной деятельности. Многим эти меры окажутся не по карману, и потому рынок ждет волна консолидации

Средний убыток, показанный НПФ от размещения средств в 2008 году, составил, по оценкам рейтингового агентства «Эксперт РА», до 25% по пенсионным резервам и до 20% по пенсионным накоплениям. Даже с учетом действий фондов по компенсации убытков за счет имущества для обеспечения уставной деятельности (ИОУД, аналог уставного капитала на пенсионном рынке) общий объем пенсионных резервов НПФ, по оценке «Эксперт РА», в 2008 году сократился на 12%, а пенсионных накоплений — на 15%.

НПФ, связанные положением о гарантированной безубыточности размещения пенсионных средств, а также договорами, предполагавшими минимальную гарантированную доходность будущим пенсионерам, столкнулись с необходимостью компенсировать полученный убыток. При этом если в отношении резервов покрытия пенсионных обязательств предусмотрена процедура компенсации убытков за счет страхового резерва, то обеспечивать доходность от размещения пенсионных накоплений фондам придется за счет собственных средств.

Нужна подушка

Основными трудностями, с которыми фонды столкнутся в этом году, будут проблема пополнения страхового резерва (согласно законодательству он не должен быть меньше 5% резерва покрытия пенсионных обязательств), а также проблема недостаточного объема имущества для обеспечения уставной деятельности. По расчетам «Эксперт РА», к концу 2008 года страховой резерв, который НПФ традиционно поддерживали на уровне, незначительно превышающем норматив (5–6% от величины резерва покрытия пенсионных обязательств), уменьшился до критических значений. Минимальная величина, зафиксированная агентством, — 1,47%. Аналогично ведет себя объем имущества для обеспечения уставной деятельности (эквивалент уставного капитала на пенсионном рынке).

Большие объемы страховых резервов позволяют фондам компенсировать убытки от размещения резервов покрытия пенсионных обязательств, тем самым защищая будущие пенсии вкладчиков от сегодняшних рисков. Фонды, которые не обладают достаточными объемами страхового резерва, при необходимости могут компенсировать убытки за счет ИОУД, опять-таки защищая интересы вкладчиков. Прочие же смогут компенсировать убытки лишь на бумаге, а значит, должны уйти с рынка.

Время собирать фонды

С 1 июля 2009 года все фонды, занимающиеся обязательным пенсионным страхованием (ОПС), потеряют лицензию, если величина их ИОУД не достигнет 100 млн рублей, и будут вынуждены передать пенсионные накопления в ПФР, покрыв полученные убытки уже не на бумаге, а за счет ИОУД. Вероятное сокращение числа фондов, занимающихся ОПС, приведет к резкому снижению количества игроков на розничном рынке (на начало 2009 года этим требованиям, по расчетам «Эксперт РА», удовлетворяли только 33 из 130 фондов, имеющих лицензию на осуществление деятельности по ОПС). Наиболее ожидаемый сценарий развития отрасли — консолидация вокруг сильных игроков. Этой позиции придерживается президент НПФ «Атомгарант» Виктор Китаев: «Отрицательные результаты инвестирования и законодательные требования по увеличению ИОУД к середине года, безусловно, приведут к консолидации рынка, к реорганизации в форме присоединения одного НПФ к другому, более крупному по размерам собственных и привлеченных средств». Свою оценку дает президент НПФ «ЛУКойл-Гарант» Сергей Эрлик: «По моим прогнозам, количество НПФ в ближайшие год-полтора должно сократиться на 30–40 процентов — приблизительно до 150. Многое будет зависеть здесь от того, появится ли у участников рынка реально работающий механизм объединения НПФ». А президент НПФ Сберегательного банка Галина Морозова отмечает: «Укрупнение действующих участников на рынке будет способствовать его устойчивости».

Фондам, которые не захотят объединяться, придется вернуться в сегмент добровольного пенсионного обеспечения по корпоративным программам, большинство которых, скорее всего, будет заморожено в рамках мер по сокращению издержек.

Новому рынку — новая декларация

Консолидация рынка не сможет автоматически снять все проблемы, накопившиеся в отрасли. И потому новому рынку будут нужны новые возможности для развития. В первую очередь — более широкая инвестиционная декларация.

Кризис показал, что система лимитов на структуру инвестпортфеля НПФ не готова к работе в период высоких рисков и волатильности. Поэтому основным средством повышения устойчивости НПФ должно стать увеличение максимальной доли банковских депозитов. Такая мера повысит устойчивость не только фондов, но и банковской системы, обеспечив ее длинными пассивами. Однако эффект наверняка будет неравномерен, поскольку НПФ, скорее всего, будут размещать средства в крупнейших госбанках, а также в банках, связанных с учредителями фондов.

В число необходимых поправок к законодательству входит отмена требования, согласно которому паи ЗПИФ, входящие в портфель НПФ, должны обращаться на бирже. Снятие ограничений на работу с ЗПИФ поможет направить средства пенсионных фондов в реальный сектор — строительство — и снять зависимость от фондовых рисков.

Снизить зависимость от рыночных рисков, а также улучшить соответствие сроков активов и обязательств фондов должны помочь инфраструктурные облигации. И сейчас, в период кризиса, время для их введения в бизнес-оборот как никогда подходящее. Экономике нужны крупные проекты для стимулирования занятости и экономической активности. Государству нужен рынок сбыта инфраструктурных облигаций — основного источника финансирования этих проектов. Фондам необходим надежный инструмент с гарантированным доходом и длинным сроком обращения. Интересы сходятся, но для их эффективной совместной реализации требуется оперативность, в первую очередь в доработке нормативной базы по ценным бумагам. А НПФ должны иметь четко сформированные критерии, по которым они могут включать эти новые инструменты в инвестпортфель, например, на основе кредитных рейтингов эмитентов.

12.05.2009 Эксперт
Комментарии к новости:
Оставьте ваш комментарий
Для того, чтобы оставить комментарий, необходимо авторизоваться, если вы зарегистрированный пользователь, или зарегистрироваться, если нет.